Netflix斥资逾827亿美元收购华纳兄弟 HBO与DC宇宙将纳入同一流媒体阵营

 当地时间2025年12月5日，Netflix宣布与华纳兄弟探索公司达成最终协议，将以约827亿美元企业价值（约5954亿元人民币）的现金加股票方式收购华纳兄弟主体资产，其中包括华纳兄弟电影与电视制片厂、HBO与HBO Max以及DC影业在内的核心内容业务；按照交易条款测算，每股华纳兄弟探索公司股票的对价约为27.75美元，折合约200元人民币，其中约23.25美元为现金（约167元人民币）、约4.50美元为Netflix股票（约32元人民币），对应整体股权价值约720亿美元（约5184亿元人民币），交易有望在该公司计划于2026年第三季度完成将全球频道业务拆分为“Discovery Global”并单独上市之后，在通过相关监管审查和股东表决的前提下于12至18个月内正式交割。交易完成后，Netflix不仅将一口气把《哈利·波特》《指环王》《权力的游戏》等华纳与HBO庞大的片库收入旗下，还会把DC宇宙等超级英雄IP与自身《怪奇物语》《鱿鱼游戏》等自制剧集纳入统一的内容排布和商业体系，被视为从“纯流媒体平台”迈向“制片厂+IP库+全球分发网络”一体化综合娱乐集团的重要一步；Netflix方面已表示将延续华纳兄弟在院线发行上的安排，同时通过会员套餐、内容推荐和广告产品等组合，尝试在流媒体端放大整合效应。对负债压力较大的华纳兄弟探索公司而言，出售华纳兄弟主业、保留Discovery Global等资产则被外界解读为一次通过“拆分+出售”改善资产负债表、聚焦剩余业务的策略。不过，这桩约827亿美元的超大体量并购也迅速引来竞争对手与监管层关注，曾参与竞购的Paramount Skydance已公开表示对交易流程“并不服气”，市场普遍预计美国等地的反垄断机构将重点审视交易完成后在剧集、电影与流媒体分发上的集中度问题，以及这类合并是否会压缩中小工作室的生存空间和创作者、演员的议价能力；未来数年，这笔收购究竟能否顺利过关，并真正为观众带来更多可选内容与更合理的价格，还是加速全球内容产业向少数巨头集中，将成为围绕Netflix与华纳兄弟这场并购长期争论的焦点。