谷歌第三季自由现金流再探底，新模型Carbon难挽投资者信心

谷歌周三公布第三季度业绩，自由现金流由上季作为上市公司首度录得的负59亿美元进一步跌至负90.7亿美元；当季营收1275.8亿美元未达市场预期，长期债务升至1251亿美元，并披露未来采购承诺约达1万亿美元。公司预计本财年资本开支约1950亿至2050亿美元，CFO Anat Ashkenazi称绝大部分投向AI基础设施，并指此为自由现金流承压主因。管理层试图向分析师论证高额AI投入回报可观：Ashkenazi称AI已推动搜索查询量创近五年最高增速，相关订阅亦有可观需求，并预期投入资本回报率将显著高于资本成本、经营现金流长期强劲，但同时预警技术基础设施与TPU库存扩张将继续压制短期自由现金流。首席商务官Philipp Schindler称AI Mode查询增长强劲，却因“变现能力较低”可能影响财务表现，公司计划提高AI Mode与AI Overviews中的广告密度。业绩公布前谷歌发布新前沿模型Carbon，CEO Sundar Pichai称其为迄今最强、在更新后的Artificial Analysis Intelligence Index以59分位列第一，具备先进网络安全与长程能力；内部已部署并称有望使明年成“黄金年”，对外则先向“部分可信网络防御方”开放，据称正由特朗普政府测试。盘后股价仍约跌11%。谷歌正大举投入AI、推出强力模型并深度嵌入搜索等核心业务，用户侧亦见采用，但财务上尚未兑现回报，反而助推创纪录的自由现金流下滑。市场再度关注AI泡沫：投资者Michael Burry上月预期泡沫或在未来一年演绎；Apollo首席经济学家Torsten Slok上周亦指除科技业外，AI对美国企业几乎未带来财务收益。