OpenAI入股Thrive Holdings：与大股东“互相抬轿”的又一笔循环交易？

 当地时间2025年12月1日，OpenAI确认拿下Thrive Holdings的一部分股权，而这家新成立的“AI版私募平台”的母公司正是OpenAI的重要投资方Thrive Capital，这让外界很快给这笔合作贴上了“又一轮循环交易”的标签。Thrive Holdings由Josh Kushner打造，运作方式类似私募股权基金，已募集逾10亿美元（约72亿元人民币，10亿美元），专门收购会计、IT服务等高人力密集、流程规则清晰的服务型企业，再通过大规模引入AI技术来压缩成本、提升效率。这次与OpenAI的合作并不是传统意义上的“出钱买股”，而更接近“技术换股权+服务分成”：OpenAI会派出自家研究、工程和产品团队长期驻场，直接在Thrive体系内的公司里搭建模型、重写流程、落地应用，换取Thrive Holdings的股权和项目收入，如果这些被改造的公司借此做大做强，OpenAI既能赚服务费，也能在股权增值中再获一轮收益。这样的结构延续了OpenAI近两年在生态内频繁出现的“闭环式”操作逻辑——例如此前斥资3.5亿美元（约25.2亿元人民币，3.5亿美元）入股AI云服务商CoreWeave，后者再用这笔钱去采购英伟达芯片，为包括OpenAI在内的大客户提供算力，算力需求反过来推高CoreWeave收入和估值，最终又让OpenAI持股更值钱。现在在Thrive Holdings这条线上，OpenAI则把这种思路从基础设施推向传统服务业：它希望通过深度嵌入客户企业，打造一套可复制的“AI改造模板”，再扩展到更多行业。Thrive方面则强调，这不是人为制造需求的循环游戏，而是在回应市场中长期存在、却难以被通用SaaS解决的数字化改造痛点，并举例称旗下会计公司Crete已经借助AI工具节省了数百小时人工，IT服务品牌Shield在正式签约前就主动尝试使用OpenAI技术。不过，对圈外投资者来说，这类交易带来的问题也越来越尖锐：Thrive Holdings旗下公司未来的增长，到底有多少是源自自身产品和客户的可持续需求，又有多少依赖OpenAI“带着技术和工程师一起入场”这种不可轻易复制的特殊帮助？一旦AI资本热度退潮，这种“你投我、我帮你抬估值”的闭环结构能否证明自己是真正创造长期价值，而不是被事后归类为又一轮泡沫式财技实验，将是接下来观察这笔交易时最关键的考题。