Anthropic上市风投将大赚，但亚马逊或成最大受益者

Anthropic即将上市，多家风投有望获得巨额回报，但根据其S-1文件，Menlo Ventures、红杉、Sound Ventures与Spark Capital等均未持有达到5%的股份，因而未列入主要股东表，这在科技公司IPO中较为少见。原因在于公司体量：在约9650亿美元的私募估值下，1%股权价值近100亿美元；以彭博近期报道的数据为例，Menlo约140亿美元仓位仅约占公司1.5%。相较之下，Anthropic向战略合作伙伴出售了较大股权，亚马逊很可能成为此次IPO的最大财务受益者。亚马逊自2023年起承诺向该公司投资至多40亿美元，此后又追加数十亿美元，且大量以可转换票据形式投入。S-1显示，截至6月30日，亚马逊持有本金62亿美元的可转债，构成Anthropic全部债务；随估值攀升，亚马逊自身财报将相关票据持仓估值为979亿美元。相应公允价值变动使Anthropic在2026年上半年损益表中计提高达724亿美元的非现金费用。票据最多可转换约18.4亿股，但受限于占「部分稀释」股本12%的上限（亚马逊可放弃该上限），未能转换部分将继续存续并在后续季度按同一上限转换。此外，亚马逊在截至6月30日的季度中又以无投票优先股再投100亿美元（前后两轮各50亿美元），加上2023至2025年投入票据的约80亿美元，累计投资约180亿美元。业务层面，Anthropic已承诺未来十年至少在AWS上支出1100亿美元。谷歌同样将受益于上市与云合作：据纽约时报援引的法院文件，其去年初持股约14%，此后包括4月的100亿美元在内又有追加投资；PitchBook分析师Harrison Rolfes估计当前持股约5.6%，并已锁定Anthropic至2033年至少1140亿美元的云支出承诺。