AI 概念急刹车：一周蒸发约7.3万亿元人民币（约1万亿美元），华尔街开始算“真账”

 在刚刚过去的一周里，与生成式AI相关的美股龙头集体承压，市场对“高投入、慢变现”的担忧升温，科技板块合计蒸发约7.3万亿元人民币（约1万亿美元）。微软连续8个交易日下跌，累计回撤约8.6%，市值约减少2.6万亿元人民币（约3,500亿美元），投资者开始更严格核算AI资本开支与现金回流的匹配；赛道层面，英伟达（Nvidia）与帕兰提尔（Palantir）波动加大，甲骨文（Oracle）等“数据库+云”标的同样受牵引，资金从“讲故事”转向“看数据”。宏观端，消费者信心走弱与10月裁员数据走高叠加，企业“降本增效”周期延长；叙事端，某些将自己定位为“自动化/机器人”的跨界公司已放缓相关投入，这也在侧面印证了估值回归的压力。需要强调的是，长线逻辑并未被否定：若后续财报更透明地拆分AI新增收入与毛利，单位算力成本随电价与效率优化下行，或云业务新增AI工作负载带动ARPU改善，均可能触发阶段性修复。但在此之前，市场更看重硬指标——真实付费用户与工作负载增长曲线、推理成本与利用率、自由现金流弹性，而非单纯的参数规模与“路线图”，短期估值的重定价或仍将延续。